共享单车要上A股了，却不是说好的ofo和摩拜

等等，永安行盈利了?

此次永安行的IPO是在主板发行，根据证监会的规定主板上市最大的门槛其实是“连续 3 年 3000 万以上盈利”。明明被大家视作市场头部的ofo和摩拜还在探索商业模式，怎么很多人并不熟悉的永安行就突然通过了这一要求呢?

根据永安行递交的IPO招股说明书显示，永安行确实是盈利的，而且盈利还不少。2014、2015、 2016 年三年，永安行实现归属母公司股东的净利润分别为 6830 万元、 9336 万元和1. 16 亿元。期末总资产从 2014 年的7. 59 亿增长到 2016 年的13. 08 亿。

那么永安行的商业模式是什么，是否值得ofo和摩拜参考呢?答案也同样在招股说明书里。

永安行成立于 2010 年，在过去的 7 年里，其主营业务一直不是“共享单车”，而是有桩自行车租赁系统的出售。永安行的主要布局在中国的三四线乃至五线城市周边地区，通过与地方政府签约，垫资建设并运营当地的市政自行车租赁服务。在招股书中说明，公司目前有销售和运营公共自行车系统业务和用户付费的共享单车业务两项主要业务，而其中前者占到永安行整体收入的99%以上。

换句话说，永安行的盈利几乎不来自共享单车的To C收费模式，而主要依托于过去几年流行的PPP模式(公共私营合作制)。永安行真正开始做无桩共享单车的时间是 2016 年 11 月，并不比ofo和摩拜早，因此这部分业务也并不支撑永安行的盈利。

根据永安行官方的介绍，目前永安行已经在全国布局了 220 个城市和 80 万辆共享单车，如果你生活在一线城市一定会对这个数字产生质疑。因为 80 万自行车与ofo和摩拜对外宣称的数字差不多，但我们从未在城市街道看到大量的永安行自行车停在路边。原因很简单，在这 80 万辆已投放的自行车中，仅有 5 万辆是无桩自行车，并且分布在多个城市，自然找起来就如同大海捞针了。

永安行上市似乎是又一个快手和今日头条式的故事，在一线城市、“高端人群”和头部公司的市场之外，完成了对头部的狙击。

从永安行的招股书看单车的未来

作为第一个申请上市的共享单车企业，永安行长达 455 页的招股书可以视作目前公开资料中对共享单车行业分析最为透彻的报告。

在报告中，永安行在极尽突出自己优势的同时，也不得不去面对自己的问题。与快手和今日头条相同，永安行同样面临着巨大的压力。甚至可以说是“现在不上市，就再也没机会上市了”。

尽管永安行可能有着目前共享单车企业中最健康的现金流，但如其招股书中的特别风险提示所述：永安行目前盈利所依赖的有桩单车运营刚好会被无桩共享单车所冲击。目前永安行的主要收入来自于过去几年中与地方政府已经签订好的运营协议，在协议到期之前的短暂时间内不必像其他共享单车企业那样担心现金流问题，但随着无桩共享单车的发展，下一次合同续签周期( 5 年)到来时，很有可能出现收入断崖式的下跌。

为了同解决对PPP模式的依赖，永安行简单的描述了公司未来的发展走向，从中我们可以看到一些共享单车未来竞争的走向：

首先，永安行并不认为无桩共享单车会彻底退出市场。由于中国的地方发展程度较大，在三线以下城市从社会环境、运营成本角度来说，无桩共享单车几乎不可能进入。此前卡拉单车在四线城市投放共享单车后一夜破产的故事证明了这一点。而单车与汽车不同，跨城联通的需求并不大，因此在一二线城市由ofo和摩拜主导无桩，三四线及以下城市继续由永安行主导有桩单车可能将是一种常态。

其次，由于采用PPP模式，永安行比其他共享单车企业更加在意政策的变化。尽管共享单车与网约车不同，涉及的利益纠葛较少。但随着共享单车乱停乱放、车辆损毁导致人员伤亡等现象的出现，共享单车并不是没有可能迎来一个网约车式的一刀切管制。此前上海质监局和地方自行车协会就联合出台了一系列共享单车的导向性意见，其中条件之苛刻只会让本就尚未找到盈利模式的无桩共享单车雪上加霜。这也是永安行在摩拜、ofo等企业后来居上的情况下，对无桩共享单车的尝试十分谨慎的原因。

（编辑：广西网）

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